海能仪器通过做市回购新例
在A股市场，上市公司通过二级市场回购股票是再正常不过的行为。不过在新三板，挂牌公司通过二级市场回购股份稳定股价，此前一直没有相关制度保障。
直到2018年12月28日，股转公司发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司回购股份实施办法》（《回购办法》），市场期待已久的新三板公司股份回购制度才正式出炉。
回购办法》发布两周后，海能仪器（430476.OC）成为了首家计划“吃螃蟹”的公司。海能仪器的回购方案简单归纳如下：1、回购的资金总额不少于1000万人民币，不高于2000万人民币，使用自有资金；2、回购价格最高4元/股，预计回购股份不少于250万股；3、通过做市转让回购；4、自回购生效通过日起十二个月内完成回购。
公司称，出于未来发展前景的信心及公司价值的认可，结合公司经营情况及财务状况，为维护公司市场形象，增强投资者信心，维护投资者利益，推进公司股价与内在价值相匹配 .2018年半年报显示，海能仪器总资产为3.31亿元，货币资金额为5853.19万元，净资产为2.87亿元，资产负债率为22.59%.
按照股转公司规定，通过做市转让回购，回购的价格原则上不应高于董事会通过回购股份决议前60个转让日平均收盘价的200%.
前60个转让日，海能仪器的均价为2.23元/股，最低价为1.95元/股。方案一出，1月14日小涨0.98%开盘，盘中最高涨幅达34.48%，收盘价为2.73元/股，涨幅为18.23%.
股转公司积极推进回购机制落地
海能仪器响应号召实施回购的背后，是股转公司推进挂牌企业回购落地积极政策，也是新三板存量改革持续推进。近日全国股转公司发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司回购股份实施办法》，明确挂牌公司实施回购股份的相关程序及要求。此外，《全国中小企业股份转让系统证券指数管理办法（试行）》发布实施，旨在促进市场投融资对接功能。
从回购方式看，挂牌公司可根据股票转让方式，选择以竞价或做市转让方式回购股份。采取竞价方式回购的，《回购办法》明确挂牌公司不得在每次集中撮合前5分钟进行回购股份的申报。同时，应当披露回购实施预告，公司实控人及董监高在披露的回购时间区间不得减持公司股份；采取做市方式回购的，考虑到做市转让方式下有做市商连续报价，且需避免做市商因预期公司将操作实施回购而改变报价策略，因此《回购办法》不要求公司披露回购实施预告。但规定做市商在回购期间出现相关负面行为的，将从重处罚。
长期缺乏完善的回购制度一度被认为是新三板市场的制度缺陷。新三板企业在二级市场回购的需求有多急迫，一起新三板企业被处罚的事件知微见著。2018年9月7日，新三板挂牌企业元亨光电（430382）被其主板券商安信证券出具了一份拟违规进行股份回购的风险提示性函。起因是，2018年8月27日元亨光电发布了一份《关于回购公司股票预案》的公告，公司方面拟回购部分股份用于减少公司注册资本。
但彼时的情况，新三板市场公司能够进行的股份回购情形非常少，其中元亨光电拟在二级市场回购股份减少注册资本的情况并不在适用范围内。
在《回购办法》出台之前，监管层对于新三板挂牌公司股份回购申请采取一事一议的原则，且只有两种情况可以办理回购注销，即：发行股票购买资产（包括构成重大资产重组情形）后，标的资产未完成业绩承诺，挂牌公司根据股份认购协议回购交易对手方所持股进行注销；向激励对象发行股票后，因发生激励对象离职、考核未达标等特定情形，挂牌公司根据股份认购协议回购激励对象所持股份进行注销。
无独有偶，根据记者梳理的情况显示，元亨光电并不是首家因拟违规进行回购被券商出具风险提示函的挂牌企业。2018年1月30日，由于违规回购股份用于股权激励，新三板公司颍元股份（831136）便被主办券商国融证券提示风险。