近日，氟化工板块上市公司陆续发布2024半年财报。财报显示，受第三代制冷剂(HFCs)自年初实行生产配额制和第二代制冷剂(HCFCs)2025年削减预期等影响，制冷剂产品价格结束了非理性下跌和历史低位运行态势，成为多家公司盈利的重要支撑。整体来看，制冷剂市场正在进入景气周期。
上半年成绩单亮眼
财报显示，2024年上半年，巨化股份、东岳集团、东阳光、永和股份、三美股份等企业的营业收入分别为120.80亿元、72.61亿元、60.12亿元、21.76亿元、20.40亿元，营收同比均为增长，其中巨化股份营收同比增长19.65%，东岳集团营收同比增长0.87%，而制冷剂价格大幅上涨正是今年氟化工板块多家公司业绩增长的重要原因。
东岳集团在报告中明确指出，受政策影响，R22、R32这两种最主要的产品价格有明显上涨。制冷剂分部对外销售15.52亿元，较去年增长6.82%，占集团总对外销售量的21.37%；该分部业绩为盈利3.32亿元，同比增长97.61%。
三美股份指出，公司上半年业绩大增、盈利能力明显改善，主要由于HFCs正式实施配额管理，产品供需关系改善，公司含氟制冷剂产品盈利能力大幅提升。氟制冷剂、氟发泡剂、氟化氢销量分别同比增长5.83%、14.21%和2.61%。其中，氟制冷剂、氟化氢的销售均价分别同比上涨16.29%、2.37%，氟发泡剂的销售均价则同比下降27.31%。
拥有国内最大的氟制冷剂生产配额的巨化股份也表示，制冷剂产品价格上行为公司盈利增长提供了支持，是最重要的增利因素，仅氟制冷剂产品的价格上升增利就达6.4亿元。
配额对行情影响明显
受国际国内环保政策影响，氟制冷剂正处于升级换代进程中。第一代CFCs类氟制冷剂因严重破坏臭氧层已被淘汰。第二代HCFCs类氟制冷剂(以R22为代表)2040年以后将完全淘汰，目前其生产配额正处于削减进程中。第三代HFCs类氟制冷剂完全不破坏臭氧层，是目前主流的氟制冷剂品种，因其温室效应值较高。根据《蒙特利尔议定书》基加利修正案，发展中国家应自2029年开始削减，到2045年HFCs使用量将削减至其基准值20%以内。
据悉，我国HFCs自2024年1月1日开始实行生产配额制，原来因产能严重过剩导致产品价格低位运行的矛盾得到有效化解，叠加部分品种需求改善，HFCs产品价格出现恢复性上行趋势。HCFCs生产配额将于2025年进一步削减，在供给削减和需求相对刚性的预期下，HCFCs产品价格仍将保持上行。
国金证券指出，伴随制冷剂进入配额监管阶段，行业有效供给从产能转向配额，供给过剩的局面显著改善。叠加行业格局大幅优化，协同性加强，产品定价权明显提升，制冷剂已进入涨价区间，将迎来长周期、大幅度的涨价行情。国信证券研报也预测，随着配额管理落地、供给侧结构性改革不断深化、行业竞争格局趋向集中，以及下游需求持续平稳增长、新兴领域和新兴市场需求高速发展，三代制冷剂市场将迎来景气复苏，供需格局也将持续向好。
在挑战中发掘新机遇
面对明确的落后产品“淘汰”日程表，多家制冷剂公司积极应对挑战，布局新兴氟化液领域、巩固自身优势，同时扩大研发投入，加快对第四代制冷剂的开发、生产和推广。
作为行业第三代制冷剂企业，东阳光围绕AI数据中心服务器、光模块和储能行业等应用场景对散热的需求，提前对冷板式液冷和浸没式液冷进行战略布局，通过产业并购对氟化冷却领域进行横向扩展和纵向延伸。目前该公司生产的新型环保制冷剂已广泛用于新冷冻设备上的初装和维修过程中的再添加，并与格力、美的、海尔、海信等国内外众多空调生产企业建立了密切合作关系。
第四代HFOs类氟制冷剂可进一步降低温室效应值，是HFCs的替代品种方向之一。对此，巨化股份、永和股份等多家公司均表示将加快第四代制冷剂技术提升和绿色低碳制冷剂新产品创新培育。巨化股份在公告中指出，公司已经启动新建一套9千吨/年R1336装置及其配套设施项目；新开发的一种新型低GWP混配制冷剂也成功通过了ASHRAE SSPC34制冷剂安全分级和认证，获得新型混配制冷剂认证ASHRAE编码“R-495A”。
但业内人士同时也提醒，制冷剂行业投资风险仍然存在。由于今年是HFCs实行配额制的第一年，前期仍存在产品库存积累；需求方面，除家用空调有明显改善外，其他下游市场需求较弱，尤其是出口市场较为疲软，导致供给总量(配额+库存)较为充裕，部分产品市场竞争仍较为激烈，价格从非理性下跌到向上回归走势缓慢。同时，因氟制冷剂环保政策趋严或引发升级换代进程加快，若二三代氟制冷剂产品生命周期缩短，行业或将集体面临较大的挑战。