天然橡胶自2020年1月初至5月，整体行情呈先下后小幅向上的态势，3月底4月初的价格为阶段性底部，5月天胶绝地反弹，震荡上行，但总体反弹幅度不很大。生意社监测的华东地区天然橡胶（标一）数据显示，宝岛全乳2020年5月1日市场主流报价9600元/吨左右，29日主流报价10030元/吨，较4月上调4.48%；其中1日价格9600元/吨也是本月至今的价格最低点，20日10170元/吨也即本月的价格最高点，最大震幅5.94%.

 

　　因素分析：

 

　　供应：我国产区天气干旱、虫病、胶价低位等因素影响，新胶产量很小，版纳产区橡胶现货已缺口多日，价格坚挺。东南亚产区中，泰国南部出现多日降雨、越南高温干旱，影响割胶进程，业界预计6月国外产量改观恐难实现。全国现货胶库存仍居高，但当前也是新胶空窗期，对于天胶现货库存的消耗有助推作用。

 

　　库存：数据显示，截至5月29日，上期所天然橡胶库存238399吨，仓单232640 吨，较上周分别减少996吨和1910吨；20号胶库存68465吨，仓单67254吨，较上周分别减少1443吨和1341吨；从库存数据来看，天然橡胶期货库存连续下降，且消耗速度较前段时间加快。据悉，当前青岛保税区橡胶库存居于高位、去库存压力较重。与之形成鲜明对比的是，云南版纳等地，新胶老胶皆缺口很大，国外胶无法进口，当地胶价居高。从全国市场来看，供大于需的矛盾占据主导，但分区域来看，云南版纳等地则是需大于供。

 

　　进出口：ANRPC统计数据显示，东南亚四大主产区4月天然橡胶出口量78.94万吨，同比上升10.72％，增速转负为正。而上述四大主产区，占我国进口量的90％左右。就我国而言，2020年前三个月天然橡胶进口量均出现下滑，而4月进口量48.4万吨，同比上涨17.6％，增速转负为正。

 

　　需求：轮胎企业：当前形势下，国内外轮胎企业开工率仍处于低位。截至5月21日，国内全钢胎开工率为65.35%（+2.57%），国内半钢胎开工率为63.25%（+3.06%）。中橡协统计企业数据显示，一季度出口值下降9.6%，其中，轮胎下降4.9%，出口降幅小于其他指标。从市场的反应来看，华北华东地区贸易商普遍感觉本月至今橡胶原料成交量较3月和4月有很大差距，本月成交量远低于上两个月。汽车方面：中汽协数据显示，1-4月份我国汽车的产销量分别完成559.6万辆和576.1万辆，同比下降了33.4%和31.1%之多。4月，我国汽车产销分别为210.2万辆和207万辆，环比增长46.6%和43.5%，同比分别增长2.3%和4.4%，增速为今年以来的首次增长，汽车销量结束连续21个月的下降。但作为汽车最重要的配件之一的轮胎产量却没有走出下滑通道，4月国内橡胶轮胎外胎产量为6661.2万条，同比下滑12.2%；1-4月累计产量21807.2万条，同比下滑17.4%.2020年4月重卡市场预计销售各类车型约19.12万辆，环比增长59.35％，同比大幅增长61％，1-4月累计增长4.72％。

 

　　宏观政策：政府工作报告指出，预计全年为企业新增减负超过2.5万亿元。今年继续执行下调增值税税率和企业养老保险费率等制度，新增减税降费约5000亿元。前期出台6月前到期的减税降费政策，包括免征中小微企业养老、失业和工伤保险单位缴费，减免小规模纳税人增值税，免征公共交通运输、餐饮住宿、旅游娱乐、文化体育等服务增值税，减免民航发展基金、港口建设费，执行期限全部延长到今年年底。小微企业、个体工商户所得税缴纳一律延缓到明年。预计全年为企业新增减负超过2.5万亿元。其次，政府工作报告说，中小微企业贷款延期还本付息政策再延长至明年3月底，对普惠型小微企业贷款应延尽延，对其他困难企业贷款协商延期。业界认为，疫情打乱了橡胶轮胎行业正常的生产经营秩序，政府工作报告给行业企业吃了“定心丸”，各项税费优惠政策的落实，用“真金白银”支持企业复工复产，助力企业发展。

 

　　后市预测：

 

　　全国两会释放积极的宏观政策，中小企业发展环境相对宽松，是个大利好。供应上，云南地区局部严重货源紧张，华北华东货源充足，新胶空窗期的利好可以重视。下游需求上，轮胎企业会逐步受益于宏观政策利好及各地刺激汽车消费的举措，开工率有望提升，天胶需求有望等来增长期；国外恢复经济，开工复产，需求暂时萎靡，消费形势短期改变较难。后市，6月新胶产量可能没有预期那么快大幅增加，去库存仍将持续，我们分析认为天胶短期的行情也许可以有所期待。