据美国油价网报道，最近几个季度，油价上涨推动了全球上游行业合并和收购活动的增加，并将在2022年引发上游行业更多的并购交易。

去年，由于大宗商品价格反弹，国际石油巨头开始剥离非核心资产，美国页岩生产商整合并建立了高质量的资产库存，该行业的交易和高价值交易再次出现。 

分析师表示，如果目前处于2014年秋季以来最高水平的油价保持高位，今年上游行业的并购交易活动很有可能创下多年来的最高水平。 

美国页岩行业将很可能继续推动全球并购交易价值，而私募股权支持的公司将继续在上游行业并购交易中扮演重要角色。  

然而，世界权威能源调研机构伍德麦肯兹表示，全球上游市场的新现实表明，私人股本不会是交易活动的灵丹妙药，尽管它仍将是寻求撤资的公司的一个选择。

不断萎缩的买家池

由于环境、社会和治理(ESG)对企业减排的压力增加，全球更多的上市石油公司正在出售非核心资产，因为它们希望充分利用自己的核心资产，同时准备在能源转型中生存和发展。 

当然，这将导致更多的资产可供争夺。 然而，买家越来越少，因为更多的潜在投资者关注资产的ESG概况，更喜欢能立即带来现金增值的项目。

私募股权公司也是潜在买家之一，他们将密切关注企业和资产的ESG和排放概况。

伍德麦肯兹分析师表示：“ESG对私人股本很重要，不仅仅是因为退出途径。 一些私人股本基金直接感受到了来自其最终所有者--有限合伙人--的ESG压力。 这些支持者通常包括养老基金等机构，其中许多机构越来越多地实现了自己的净零轨迹。”  

分析师表示，包括私募股权在内的上游行业的买家数量有限，他们将寻找经济上合理、已经能产生现金流的项目。 

分析师说：“新进入者以及过去难以获得足够行业回报的投资者，不太可能涌入上游行业。 对于希望退出大量非核心头寸的卖家来说，私募股权买家可能是一个选择，但它们不太可能是万灵药。”

伍德麦肯兹指出，私募股权公司目前对上游业务的投资机会越来越多感到喜忧参半，但石油和天然气行业--不仅在美国，而且在全球范围内--“可能会进入一个更广泛的私人所有权池”。

在2022年活跃年达成交易

分析师表示，尽管能源转型中上游资产的吸引力存在不确定性，但由于油价上涨，今年的并购交易活动可能会加强。

伍德麦肯兹上游并购高级研究分析师埃特金和斯科特·沃克1月份在其对今年全球上游行业并购交易活动的展望报告中表示，如果大宗商品价格保持稳定，今年全球上游行业并购交易量可能达到多年来的最高水平。 

分析师指出，“在2021年期间，公司融资和执行收购的能力有了不可估量的提高--我们可以从越来越多的大型现金资产交易中清楚地看到这一点。 如果大宗商品价格保持高位，执行交易的能力就会一直提高到2022年。”

埃特金和斯科特·沃克表示，国际石油巨头可以利用当前的升级周期，在所有地区进行资产处置，因为他们仍有大量资产需要出售。 

挪威著名能源研究公司雷斯塔能源公司还认为，在去年达到1810亿美元的3年来最高水平后，今年的上游行业并购交易活动将加速，将恢复到疫情爆发之前的水平。

雷斯塔能源公司1月份曾表示，“交易渠道强劲，上游并购市场似乎将继续走强，美国的并购交易可能仍将是全球并购交易价值的关键驱动力。 其他地区的大规模销售也可能在今年实现，特别是如果主要公司继续精简他们的投资组合。”

能源数据分析公司Enverus在1月份发布的一份报告中表示，“总体而言，全球上游并购市场将迎来一个活跃的2022年。”

Enverus表示，特拉华盆地和海恩斯维尔盆地的更多资产预计将投入市场，而米德兰盆地和马塞勒斯东北部干气等其他地区的高质量库存仍将存在，尽管这些地区出售资产的卖家越来越少。  

Enverus表示：“在威利斯顿盆地 (巴肯盆地)和鹰福特盆地等其他更成熟的地区，大量高产资产可能会投放市场，价格可能具有吸引力，吸引公共和私人买家。” 

交易估值将不会飙升

不过，根据伍德麦肯兹发布的数据，交易估值预计将不会随着油价和交易活动的上升而飙升。 这是因为在北美以外的地区，传统买家的数量明显减少，而且潜在买家仍然关注资本纪律，尤其是在北美，在私募股权领域更是如此。 此外，ESG和排放概况也将计入上游资产估值，因为潜在买家将衡量一些资产的高碳足迹风险。

伍德麦肯兹的分析师在今年全球上游行业并购交易展望报告中表示：“这可能意味着，范围1和范围2的碳排放将受到碳价格假设的影响，或者对长期现金流施加额外的风险，以应对全球未来的需求疲软。” 

李峻 编译自 美国油价网