出口：1-4月尿素出口同比减少52万吨。虽然4、5月份印度招标，但中国基本缺席，5、6两个月出口量最多同去年持平，由此推断，上半年中国尿素出口净减少约50万吨。

 

　　产量：因为缺少官方数据，只能采用网站数据。四家资讯网站最低的预测1—6月份产量同比增长80万吨，最高的预测同比增长120万吨。后面测算，我们按最保守的估计，采信1—6月份增长80万吨的数据。

 

　　农业需求：今年农业需求最大的增量来自于水稻的单改双。两会部长通道上，农业农村部部长韩长赋说今年早稻面积增加了470万亩。按尿素亩用量25公斤算（11.5公斤纯氮），仅增加了12万吨尿素用量。即使考虑其它变量，预计1-6月份农业用尿素总增量也不会超过30万吨。

 

　　尿素价格

 

　　工业需求：受国内疫情影响，胶合板厂2月份基本处于停工状态；受国际疫情影响，4月份后，中国家具出口预计会大幅下降；受住房不炒的影响，今年国内房地产投资和房地产销售很难维持增长。疫情对胶合板厂和三聚氰胺的影响主要体现在上半年，预计上半年工业尿素的消费至少下降50万吨以上。脱硝及其它尿素工业用途，或有增有降，但总量不大，不会对尿素的走势产生关键性的影响。

 

　　基于以上数据，今年1-6月份尿素将比去年同期过剩150万吨以上。如此巨大的供应增量，为什么没有反映到尿素的价格上呢？“透支”可以很好地解释这个现象，透支分为两个阶段：

 

　　首先是以复合肥对尿素的需求大幅增加为特征：因疫情影响，2月份，国内尿素产量下降、物流中断，而国际、国内大量报道粮食危机的消息，引发了市场的恐慌，经销商和农民大量储备化肥，造成化肥全线价格上涨，复合肥企业销售火爆。进入3月中旬，化肥价格全线下跌，但复合肥企业都有了前期大量的订单支撑，行业仍然保持着高开工率，对尿素的需求并未明显下降，尿素价格处于缓跌通道中，并持续至4月上旬。可以说，没有复合肥好于往年，尿素早已跌破生产企业成本，因此，第一阶段是以复合肥对尿素的需求透支为特征。

 

　　其次是以透支未来追肥需求为特征：进入4月中旬后期，离东北追肥和南方水稻追肥的时间越来越近，而尿素价格已经处于近年低点，加之行业炒作6月份尿素生产企业大量检修，使得激进的经销商开始备肥，透支了追肥的需求，这个过程延续到今天。另外可能的一个透支因素是复合肥原材料（尿素、一铵和钾肥）价格较2、3月份的高点都普遍下跌了200元/吨，前期经销商的存货都是高价复合肥，为避免后期低价货的冲击和可能造成的亏损，必然会在旺季到来之前抓紧出货，从而使得销售提前，透支了未来的需求。

 

　　为什么说透支是维持当前尿素没有跌破成本线的根本原因？假如消费（到农民或终端零售商手里的货，都可以认定为消费）提前半个月，那么尿素将减少半个月的供应量，相当于约200多万吨的产量。上面的平衡表中，1-6月份将比去年同期过剩150万吨以上，低于尿素半个月的产量，因此消费只要提前半个月，那么市场的表现仍然是供应的紧平衡。

 

　　市场习惯性用往年的经验对未来进行判断，但实际上，很多的偶然因素（比如今年的疫情造成的复合肥异动）会导致经验的失效。当前的尿素情况较好，很多人又在按去年的经验做推测，认为后期还有水稻、玉米需求高峰，因此价格不会大跌。假如他们的判断是正确的，那么农业需求就必须增加150万吨以上。笔者实在找不到农业需求大幅增加的证据，因此只能用透支来解释当前的市场：现在好于去年同期，那么未来一定会大大坏于去年同期。

 

　　近期，我国部分地区尿素批发价格周环比小幅下跌。其中四川、贵州、河北、上海、湖南、甘肃、山西、河南、湖北、云南10省区市价格周环比下跌9.5-100元/吨，江西、广东、福建、陕西、安徽、江苏6省区市价格周环比上涨0.7-20元/吨，其余地区价格持稳。

 

　　农需方面进入淡季，但近期南方部分地区及华北地区夏季用肥需求开始启动，市场尿素成交略好转，但整体需求量不大。工业需求方面，由于农业用肥进入淡季，下游农需较弱，经销商观望情绪较浓，按需拿货为主；由于走货转淡，复合肥企业开工率略降，对尿素新单采购无明显好转。

 

　　国际市场：印度招标结束后，国际尿素市场暂稳。小颗粒尿素价格方面，我国、墨西哥（CFR）东岸、东南亚（CFR）小颗粒尿素离岸价周环比低端价格下跌1-3美元/吨，高端价格下跌1-2美元/吨，分别为232-236美元/吨、218-223美元/吨、246-249美元/吨；黑海、罗马尼亚小颗粒尿素离岸价周环比高端价格下跌1美元/吨，分别为200-205美元/吨、213-218美元/吨；波罗的海小颗粒尿素离岸价周环比高端价格上涨3美元/吨，为190-203美元/吨；中东、巴西（CFR）、印度（CFR）小颗粒尿素离岸价周环比持稳，分别为213-215美元/吨、215-220美元/吨、226.81-231.9美元/吨。

 

 

　　后市预测：国内市场方面，当前尿素企业开工率较高，市场供给充足；由于市场需求处于淡季，复合肥企业开工率将继续小幅下滑，对尿素新单采购维持低迷；虽然局部地区夏季用肥开始启动，但市场尿素整体需求仍无明显好转。国际市场方面，印度招标后，国际尿素价格暂稳。综上预计，短期内尿素价格将小幅震荡为主，后市主要关注6月印度招标情况。