认为，上周（5月25日至29日）橡胶期货横盘近一周时间，急需寻求方向突破。6月初，橡胶期货震荡走高，主要为资金炒作推动。橡胶之所以吸引资金流入，主要有以下原因。

 

　　其一，宏观氛围提振。一方面，欧美各国政府放宽防疫限制，景气指数复苏，市场预期经济回暖。且国内持续释放资金流动性，资金相对宽裕。另一方面，供需两端利好持续提振油价，以及市场关注OPEC+会议，国际油价强势反弹。5月1日至6月4日，美油主连最大反弹幅度高达111.29%.原油上涨，提振能化产品市场，国内期货市场产品也有不同程度上涨表现，同周期内沪胶最大涨幅仅为6.33%.橡胶价格被长时间压抑，存在补涨预期。

 

　　其二，天然橡胶市场短期新胶供给不足，供应面有支撑。受高温干旱气候、白粉病、全球疫情及胶价低迷等因素影响，2020年天然橡胶主产区开割均有不同程度延期。东南亚产区自4月中下旬陆续进入开割季后，越南、泰国东北部高温干旱，泰国南部5月雨水偏多阻碍割胶进程，印尼因需求不景气导致生产积极性不高等等，胶水产出偏紧，新胶产量释放缓慢。国内云南、海南全面开割推迟至6月中下旬，且边贸管理严格，导致替代指标补给延期。除此之外，乳胶利润相对可观，以及部分加工厂优先生产9710等轮胎胶，从而影响了交割品的产出。开割延期，今年国内天然橡胶减产已成定局，加上仓单压力明显低于去年同期，对期货市场压制相对减弱。

 

　　其三，尽管天胶市场库存高位，但可流通货源有限，现货价格坚挺。自4月份起，套利商对混合胶现货及近月船货买盘意向增强。一是因炒作增值税下降预期。二是，由于期现价差扩大，套利商利润窗口关闭，部分做买近卖远正套或单边做多现货。三是，部分大型单边贸易商，前期库存成本居高，暂无出货动力。故尽管青岛地区进口胶库存处于历史高位，但短期可流通货源相对较少，对现货价格构成支撑，5-6月份呈现偏强走势。

 

　　今日（6月5日）橡胶期货大涨，天然橡胶现货市场价格跟随上调250-350元/吨，但成交却更加平淡。因4-5月份下游工厂适量备货，消费提前透支，目前对于涨价行情多无意补货。且预期6月中旬后新货陆续到港，贸易商采购同样谨慎。又逢周末，天胶现货市场交投热度降温。

 

　　对于后市天然橡胶市场能否持续走强，仍有不少市场参与者持谨慎态度，有几点需要关注。首先重点关注需求，因对于近月来的行情上涨，下游制品企业反映相对平静，仍以刚需采购为主。轮胎出口受挫，随着气温升高，下游制品企业也将进入传统生产淡季，需求端表现偏弱。其次，随着新胶上量，供应端的利多支撑也不复存在。其三，关注期现价差，若再度打开，套利盘获取加仓机会，令期货走势承压。其四，丁苯顺丁橡胶市场价位仅7500-7900元/吨，与全乳胶价差约2400-2800元/吨，合成胶价偏低亦对天胶行情构成一定负面影响。最后，短期天然橡胶市场供需表现僵持，难以走出独立行情，需关注外围产品及资金情绪，若资金撤离则上涨行情很难延续。综上，认为，短期天然橡胶走势偏强，但空间相对有限，后市仍需谨防回落风险。