受原料价格下行等利空拖累，11月炭黑价格呈持续下行态势。卓创资讯监测数据显示，截至11月17日，山东市场炭黑N330价格运行区间为8600～8800元(吨价，下同)，较11月初下跌1000元，跌幅达10.31%。

“由于炭黑成本端支撑有限，下游轮胎企业对炭黑采买积极性不高，叠加橡胶制品企业接货意愿不强，场内看空氛围仍显浓厚，预计炭黑市场或存继续下行空间。”隆众资讯分析师王双分析说道。

原料弱势下行

11月，炭黑原料高温煤焦油价格延续弱势下行态势。截至11月16日，山东地区高温煤焦油价格为4400元，较11月初下滑350元，跌幅为7.4%。

“近期煤焦油企业在持续亏损下存在挺价意向，加之部分煤焦油深加工企业以及贸易商存在补库需求，11月16日当周煤焦油价格探底后或有3周左右的反弹期，但幅度有限，短期内原料煤焦油对炭黑价格具有企稳支撑作用。”卓创资讯炭黑分析师刘宵说，“但进入12月份，煤沥青终端市场预期难有起色，叠加部分煤焦油深加工企业存在下调开工率的可能，对煤焦油需求将减弱。在此背景下，煤焦油行情将主要由深加工产品价格走势决定。”

而煤焦油的主要深加工产品煤沥青受碳素等下游产品需求低迷影响，出货压力较大，市场延续弱势下行。截至11月16日，山东地区煤沥青送到价格为4700元，较11月3日下滑300元，煤沥青价格弱势将拖拽煤焦油市场下行，预计炭黑成本端支撑有限。王双分析说。

淡季影响显现

需求方面，11月份以来，由于冬季寒冷，基建、工矿等户外作业开工低迷，淡季影响逐渐显现。全钢轮胎、半钢轮胎需求均逐渐放缓，炭黑终端需求减弱，叠加轮胎厂出口订单量回落，轮胎企业开工率较前期下滑，这些因素限制了炭黑需求增长，市场交投活跃度持续下滑。

“当前轮胎厂整体出货表现疲软，部分轮胎厂有降低开工率以调控企业库存的行为，再加上冬季天气转冷，市场交投趋于平淡，这些利空因素对炭黑价格形成压制。”刘宵说。

“下游轮胎企业对炭黑采买积极性不佳，11月份新单价格迟迟不定，叠加橡胶制品企业对炭黑接货意愿不强，场内看空氛围浓厚，炭黑价格或存继续下行预期。”王双说。

供应方面，截至11月16日当周，隆众资讯跟踪统计的40家炭黑样本企业开工率为67.72%，较前周增加4.28%。受供暖季政策影响，部分炭黑企业开工率或维持高位，其余多数炭黑企业开工情况平稳，行业整体开工率或窄幅波动。

在前期盈利态势下，炭黑企业存利润修复需求，开工率提升幅度较大，导致行业库存累积，出货被动性增加。

盈利空间受挤

影响炭黑行业发展的风险因素除了结构性产能过剩外，还有一个重要因素就是煤焦油价格的反复波动。生产炭黑的主要原材料为高温煤焦油、蒽油、乙烯焦油等原料油，其中煤焦油和蒽油占炭黑生产成本的80%以上，蒽油是煤焦油的下游产品，价格也主要受煤焦油影响，所以煤焦油价格很大程度上决定了炭黑的生产成本。

煤焦油市场影响因素的多样性决定了其价格的波动性。若企业不能根据煤焦油价格的波动及时调整煤焦油的采购数量和炭黑销售的数量、价格，煤焦油价格的大幅波动就会对企业的盈利能力产生重大影响。

“在11月17~23日这个周期内，随着安徽临涣煤焦油拍卖价格上行，场内推涨情绪渐浓，山东市场煤焦油价格稳中上行；然而下游终端对炭黑价格接受程度有限，采买积极性一般，且在冬季供暖任务下，部分炭黑企业产量较高，当周炭黑行情走弱维稳，均价8600元，炭黑行业理论周均盈利在260元左右，较上周379元缩减了119元，减幅达31.43%。”王双说。

同时，随着近期山西煤矿事故发生，煤炭价格上涨带动煤焦油价格在11月23日当周上行至4420元，较上周上涨170元。根据行业平均水平测算，生产1吨炭黑需要消耗1.65吨煤焦油，煤焦油价格上涨170元，炭黑生产成本则上涨280.5元，由于成本压力不断增加，炭黑行业理论盈利缩减明显。