一、前三季度营收同比增长34.48%，顺酐设备强势发力

近日，常州瑞华化工工程技术股份有限公司发布了2024年前三季度财报，公司前三季度现营业收入2.79亿元，同比增长34.48%；归母净利润7759.49万元，同比增长0.39%；扣非净利润7564.19万元，同比增长1.09%；经营活动产生的现金流量净额为1.98亿元，同比增长592.44%；报告期内，瑞华技术基本每股收益为1.29元，加权平均净资产收益率为16.17%。前三季度收入增加主要得益于顺酐类设备完成生产交付。

单季度来看，2024年第三季度实现营收0.84亿元，同比大幅增长，环比略有下降；归母净利润0.18亿元。第三季度营收大幅波动主要是因为公司业务单笔项目金额大数量少，上年三季度收入基数低。同时，近期交付项目主要为毛利率较低的顺酐类设备，导致公司毛利率下滑。

瑞华技术主要产品包括化工工艺包、化工设备和催化剂。其工艺包在国内市场占据领先地位，具有很强的竞争力，如乙苯/苯乙烯成套技术成熟稳定，能耗、物耗行业领先；环氧丙烷/苯乙烯联产成套技术实现国产替代；正丁烷制顺酐成套技术采用自研工艺，成功实现多个工业化装置运行。而且，公司在开发工艺包的同时，也开发了相应的专利设备和催化剂，这三个产品配套使用，客户倾向于同时购买，这种业务模式与其他同类催化剂和设备公司有很大不同，成为公司的核心竞争力所在。

三、工艺包技术领先，产品附加值高

公司工艺包产品附加值高，近三年毛利率稳定在95% 以上。目前对外转让许可较多的技术有乙苯/苯乙烯成套技术、环氧丙烷/苯乙烯联产成套技术、正丁烷制顺酐成套技术、聚苯乙烯成套技术等。公司乙苯/苯乙烯成套技术成熟稳定，能耗、物耗处于行业领先水平；环氧丙烷/苯乙烯联产成套技术在反应条件、原料回收、废水处理等多方面进行了改进和优化，在装置稳定性、可操作性和经济性上具有较强竞争优势；正丁烷制顺酐成套技术采用具有独立知识产权的“丁烷氧化+溶剂吸收”工艺，不仅能耗、物耗低，且产气量大，在国内已有许多成功的工业化装置运行。

目前，乙苯/苯乙烯成套技术服务和正丁烷制顺酐成套技术服务主要由国内中石油、中石化下属研究院，天津渤化工程有限公司及国外大型化工企业等掌握；环氧丙烷/苯乙烯联产成套技术服务则主要掌握在利安德巴赛尔、荷兰壳牌和雷普索尔等国际化工巨头手中，国内企业主要采取与其新建合资公司的方式引进技术，近年来万华化学亦掌握了该技术，但不对外转让。

四、前瞻布局可降解塑料

此外，国内外限塑禁塑令推动可降解塑料行业高速发展，公司募投10万吨/年可降解塑料项目，包括年产5万吨PBS、2.5万吨PBAT和2.5万吨PBT产能。投产后项目预计年平均利润21,460.44万元，将主营业务向下游终端产品、新材料领域延伸，有望打开公司成长空间。

五、催化剂从外采转向自产

目前由于产能限制，部分催化剂委外生产或外部采购，但公司有募投自建1.2 万吨催化剂生产基地，补足催化剂生产能力短板。待催化剂项目投产后，一方面满足使用公司技术化工装置的需求，另一方面我们将拓展未使用公司技术的客户，预计带来可观的收入和利润。