近日，陶氏公司发布2025年第一季度财报。

2025年第一季度财务摘要

● 净销售额为104亿美元，同比下降3%，所有运营板块均有下滑。净销售额环比持平，由于功能材料与涂料运营板块的季节性需求增长，被工业中间体与基础设施运营板块的较低价格所抵消。

● 销量同比增长2%，除拉丁美洲外，所有地区均有所增长。销量环比增长2%，所有运营板块均有增长。

● 本地价格同比下降3%，所有运营板块均有下滑。本地价格环比下降1%，包装与特种塑料运营板块的增长，被工业中间体与基础设施、功能材料与涂料两大运营板块的下降所抵消。

● 按公认会计原则（GAAP）计算，净亏损为2.9亿美元。经营性息税前利润（EBIT）为2.3亿美元，同比下降4.44亿美元，主要受价格下降、能源及原料成本上升的带动，但部分被销量增长所抵消。经营性息税前利润（EBIT）环比下降2.24亿美元，由于所有运营板块的销量增长，被能源和原料成本的增加所抵消。

● GAAP每股亏损0.44美元；经营性每股盈利为0.02美元，去年同期为0.56美元，相较上一季度增长0.02美元。经营性每股盈利不包括每股合计0.46美元的重大项目，以重组和增效成本为主。

● 经营活动（即持续经营）所产生的现金为1.04亿美元，同比下降3.56亿美元，主要受全球行业需求持续疲软导致的盈利压力影响。经营活动所产生的现金环比下降7.07亿美元，主要与季节性运营资本投入有关。

● 本季度给予股东的总体回报总计4.94亿美元红利。

减少支出，调整产能规模，实现现金支持

● 推迟加拿大萨斯喀彻温堡“Path2Zero”零碳项目的建设以适应目前市场情况。

● 扩大公司此前宣布的以聚氨酯业务为主的欧洲资产的评估范围，扩大的评估范围涉及所有运营板块的三项上游资产。

● 合并新措施及此前宣布的行动，将实现总计约60亿美元的现金支持，以有效应对延长的下行周期。

- 公司与麦格里资产管理公司（Macquarie Asset Management）建立增长一致的战略合作关系，共同新建一家专注于基础设施的公司 Diamond Infrastructure Solutions， 通过出售美国墨西哥湾沿岸部分基础设施资产的少数股权，实现最高约30亿美元的现金收入；初期款项24亿美元预计将于5月1日交易完成时收到。

- 2025年，诺瓦化学（NOVA）一案判决所得收入超过 10 亿美元。

- 到2026年，实现至少10亿美元的成本节约目标，包括2025年内实现约 3 亿美元。

- 2025年，减少约 10 亿美元的资本支出计划。

首席执行官评述

“我们仍专注于严格执行与加强行动，以提高盈利能力和提供现金流。”陶氏公司董事长兼首席执行官Jim Fitterling说，“尽管宏观经济挑战持续存在，陶氏团队仍连续第六个季度实现了销量同比增长，并采取降低成本及调整产能规模的措施。GDP增长放缓和市场波动对我们行业的重大影响，凸显了我们主动管理以及最优持有者理念的重要性。今天宣布的措施，以陶氏公司正在推进的成本行动为基础，旨在进一步加强我们的财务灵活性，并进一步支持平衡的资本配置方案。”

推迟萨斯喀彻温堡“Path2Zero”零碳项目的建设

经过全面考量，陶氏公司决定推迟建设其位于加拿大阿尔伯塔省萨斯喀彻温堡的“Path2Zero”零碳项目，直到市场状况好转。陶氏公司预计2025 年资本支出共计 25 亿美元，原计划为 35 亿美元。

陶氏公司仍然致力于其“Path2Zero”零碳项目，以及该项目在压力管道、电线电缆、食品包装等目标应用领域可实现的增长空间。该项目建于陶氏公司现有生产制造基地内，位于具有显著成本优势的地区。该项目有望成为具有丰厚回报的优质资产，以及全球首座实现范围1和范围2净零排放的一体化乙烯裂解和衍生物装置。

扩大欧洲资产评估范围

此外，公司正扩大此前宣布的欧洲资产评估范围，旨在解决该区域长期具有挑战性的需求变动和监管环境。公司承诺，全面评估将在2025年年中前完成，包括对其在该地区的聚氨酯业务评估所有可能创造价值的方案。陶氏公司已在其所有运营板块确定了三项可采取进一步行动的初步资产。下列资产，含潜在产出，为公司资产中成本较高、能源密集型的上游资产：

- 包装与特种塑料运营板块：或将闲置或关闭位于德国伯伦的乙烯裂解装置。

- 工业中间体与基础设施运营板块：或将闲置或关闭位于德国施科保的氯碱和乙烯基（CAV）装置。

- 功能材料与涂料运营板块：或将关闭位于英国巴里的基础硅氧烷工厂。

展望

“我们将继续采取果断行动，以应对持续放缓的GDP增长，以及日益加剧的宏观经济和地缘政治不确定性。”Fitterling表示，“我们预计将实现约60亿美元的短期现金支持。首先，我们有望在5月1日前，完成陶氏公司对美国墨西哥湾沿岸部分基础设施资产少数股权的出售。这一举措已酝酿数年，旨在创建专注基础设施的新实体，预计将在2025年产生高达30亿美元的收入。其次，我们预计今年将从诺瓦化学（NOVA）一案判决中，获得超过10亿美元的收入。此外，我们决定推迟在加拿大阿尔伯塔省的‘Path2Zero’零碳项目，这将使今年的企业资本支出减少共计10亿美元。最后，我们仍致力于在2026年前实现目标为至少10亿美元的成本节约。全球市场都在等待关于关税和全球贸易谈判的进一步明朗化。与此同时，我们仍然专注于在整个周期内执行严谨和平衡的资本配置方案。这些共同行动有助于确保陶氏的财务灵活性以及我们的长期竞争力。”