进入下半年，PTA将从延续6月份的利润压缩走势开始，主要原因在近端多套装置重启下，供应环比放量。同时下半年PTA供应端依然有1040万吨新增产能量待释放，首先恒力石化250万吨装置将在6月底7月初上线，因此下半年前端PTA利润压缩的压力增大，其余产能增量多在4季度上线，实际供应兑现到市场集中在11-12月份。总体看在2020年PTA扩产能的周期当中，价格将面临比较大的上行阻力。

上半年疫情影响下PTA价格滑坡打出坚实底部，下半年很难再靠近上半年的绝对低价，首先在于疫情已经较一季度好转，需求量级提升，虽纺服恢复速度缓慢，但整体已经好于一季度；其次是原油及PX价格上涨，PTA加工费已经压缩至600元/吨，从成本定价的角度考虑，PTA要想再次回落至一季度低点，需要油价再次出现20-30美金的跌幅，而从石油供需看，均较一季度明显好转，因此个位数油价甚至负油价已经成为历史，目前美原油40美金/桶，以600元/吨的加工费核算PTA成本价为3600元/吨。

我们将目前PTA在运行装置按照加工成本划分为A，B，C，D四类，加工成本分别为800，650，400，以及300元/吨，伴随下半年PTA利润压缩的预期，加工成本偏高的A类装置将面临被动停车的风险，这部分产能占全部产能的比重为20%，约为1200万吨，且多数为产能较小的老旧装置，保守估计会有520万吨左右停车，在需求不变的情况下能够帮助PTA实现轻微去库。

总体来说，在PTA下半年产能增量大于聚酯的情况下，产能过剩情况将进一步加剧，三季度淡季背景下，加工费压缩势在必行。此外成本端原油随需求恢复有震荡偏强的预期，对PTA绝对价格有支撑，因此三季度PTA更偏向震荡调整，仅需警惕天气炎热装置意外停车市场短期炒作的异动。最后基于调整期内利润压缩、部分产能出清的预期，PTA将缓慢迎来库存的消化，这部分预期在四季度初期的季节性旺季表现会更加明显，价格也将上行突破震荡区间。