天然橡胶现货库存积重难返将是未来一段时间的常态，因此下半年天然橡胶市场逻辑就在于供应和需求谁相对恢复更慢的问题。

全球产区年景欠收

2020年对于天然橡胶生产是非常不利的一年，虽然天气和疫情因素主要发生在季节性低产期，但没有理由认为今年旺产期橡胶供应会出现报复性反弹。主产区旱情不仅对上半年橡胶树割胶形成不利条件，而且持续的干旱天气也将增加胶林的养护难度，使得橡胶树对病虫害的抵御能力降低，在相当长的一段时间内制约胶水的产量，甚至对胶林生长周期造成不可逆的损害。今年国内产区开割推迟2月有余，胶林养护工作普遍不足，白粉病害尚未得到控制。

预计下半年橡胶树旺产期将明显缩短，国内天然橡胶全年减产结局已定。东南亚物候条件较往年表现极端，干旱刚过雨季降水天气持续，制约泰国天然橡胶增产空间，海外橡胶进口量恢复缓慢，国内市场天然橡胶供应端整体增量有限。

需求增长还看重卡

天然橡胶下游需求表现平平，唯有商用车尤其重卡市场长期提供了坚实支撑。2020年7月国内重卡市场持续火爆，估计销售各类车型14.4万辆，同比增长达90%，环比下滑15%，刷新重卡月度销量的同期记录，远比2017年7月的9.02万辆多出5.4万辆。1-7月重卡市场累计销售约96.02万辆，把上半年24.36%的同比增幅继续扩大到31%，净增长接近23万辆。按照这个发展态势，2020全年重卡市场销量很有可能达到140万辆，比去年的117.4万辆高出19%，将再度创下重卡销量的历史新高。

7月乃至三季度重卡市场继续增长的驱动力，首先是今年国三柴油车淘汰政策的强效力度，再加上二季度重卡订单显著回暖，为今年重卡市场创造了巨大的想象空间。其次，各地治理超载超限政策没有放松，尤其是对国道及中短途支线治理趋严，刺激大量购买合规标载重卡和轻量化重卡需求的诞生。此外，考虑前期疫情对工期的影响，基建工程项目开工后移，由此导致工程车需求后移。下游重卡需求的稳定高速增长，对于平衡后期橡胶旺产季供应压力是非常重要的。

供需两弱边际向好

在最新发布的报告中，ANRPC对于2020年全球天然橡胶需求量的展望从一个月前的1267万吨略微上升至1275万吨，但仍比去年下降了7.3%。ANRPC预计，经历连续7个月的下降后，8-10月内全球天然橡胶需求量将回升2.6%，主要受疫情冲击后经济缓慢复苏的推动。基于中国实现了比预期更早的经济复苏，将2020年中国天然橡胶消费预期从493万吨提高到504万吨。

不过另一方面，随着医用手套越来越倾向于使用丁腈橡胶，橡胶手套主要生产国马来西亚已经将天然乳胶需求预期从60.3万吨下调至52.2万吨。ANRPC对于全球天然橡胶供应预期保持不变，2020年产量料将下降4.5%至1320万吨。上半年由于疫情和恶劣天气，全球天然橡胶产量下降6.8%至567万吨，预计7-10月间产量将比去年同期下降2.4%。总的来说，维持2020年全球天然橡胶供需两弱的观点不变，但需求预期边际略有向好。

天然橡胶期货价格重心仍将上移，上一交易日橡胶RU2101收于12475，收涨0.32%，成交量减少、持仓量增加。

基本面消息：上一交易日，东京工业品交易所(TOCOM)日胶指数收涨0.81%。青岛保税区仓库(RSS3，泰国产)天然橡胶库提价1580美元/吨，继续回升，为4月以来新高；云南SCRWF上海现货市场价由11050元/吨升至11100元/吨，云南SCRWF上海现货市场价稳步提升。
 

　　橡胶基本面较平稳，未有的大的消息。上周天然橡胶以调整为主，回调幅度较小，最低至12150，经过短暂调整，再次向上。整体来说，天然橡胶期货仍以区间反弹行情对待。经过上周调整，本周01合约以回升为主，今日橡胶主力合约RU2101偏强震荡。