8月份，铝价维持强势，在1.4万元/吨上方运行，展望后市，虽然电解铝供应有所增加，但是终端需求表现持续回暖，库存维持低位，铝市基本面表现不错。宏观方面，我国经济稳步复苏，美国 政府持续颁布经济刺激计划，市场氛围被提振。在偏多的宏观氛围的影响下，沪铝2009合约短期有可能上冲1.5万元/吨。

供应增加 需求稳步回升

上周，国内氧化铝均价为2328元/吨，较前一周下跌30.2元/吨。2019年同期，氧化铝价格为2445.4元/吨。氧化铝近期价格回落，主要因为交投趋于清淡，中国氧化铝市场延续冷清态势，市场依旧并无太多成交消息传出，短期来看，市场现货接受意愿仍不强烈，市场现货成交消息偏少。阳极方面，预焙阳极均价为3132.5元/吨，价处于5年同期的第二低位。生产成本方面，上周，电解铝生产平均成本为11385元/吨，电解铝平均盈利3145元/吨。电解铝盈利水平可观，这将刺激电解铝冶炼企业的生产情绪。国家统计局数据显示，7月，我国电解铝产量为310万吨，环比增长2.82%,同比增长3.1%，同比增速比去年提高5.1个百分点。1~7月，我国电解铝累计产量为2113万吨，同比增长2.50%，同比增速比去年提高0.9个百分点。目前，我国云南、四川的产能释放较快。

虽然电解铝产量增加速度有所加快，但是铝的需求表现并不差，终端消费行业回暖明显。汽车方面，中国汽车工业协会统计，2020年7月，我国汽车产销量分别完成220.1万辆和211.2万辆，同比分别增长21.9%和16.4%。1~7月，汽车产销分别完成1231.4万辆和1236.5万辆，同比分别下降11.8%和12.7%，汽车市场表现逐步回暖。

房地产方面，1~7月，房地产开发投资累计完成额为7.533万亿元，同比增长3.4%，同比增速由负转正。同比增速比1~6月提高1.5个百分点。1~7月，房屋施工面积为81.8亿平方米，同比增长3%。同比增速比1~6月提高0.4个百分点，房地产市场亦稳步恢复。

另外，随着新基建如大数据、5G等项目的逐步推进，铝的应用也有望进一步拓宽，这也将利好铝价。

截至8月19日,上海期货交易所铝库存为14.44万吨，处于近5年同期的第二低位。社会库存方面，截至8月17日，SMM统计的5地电解铝社会库存为75.7万吨，较上周增长2万吨。去年同期库存为106.3万吨。当前库存亦处于5年同期的第二低位。从库存走势上来看，虽然库存出现拐头，但是目前的库存水平依然处于年内低位，对铝价的利空相对有限。9月份为下游的传统开工旺季，而且我国疫情基本得到控制，实体经济稳步恢复，届时需求有望进一步好转，因此，近期库存的增加是否是累库的开始，还需要时间判断。

经济刺激政策频出利好铝价

近期，宏观因素也是令铝价走强的一个重要原因。国内方面，我国新冠肺炎局部疫情得到控制，新疆、大连本土确诊新增病例为零，GDP、PMI、进出口等宏观经济指标持续回暖，我国经济率先复苏，作为世界上最大的电解铝消费国，这无疑对于铝价来说是利多，近期我国央行亦有进行公开市场操作，短期流动性增加。国外方面，自从疫情在美国暴发，美国 政府为提振经济不断推出经济刺激计划，这导致大量美元流入市场，美元指数持续回落，伦铝持续走强。另外，美国股票指数受政策的提振持续走强，3个股票指数持续创历史新高，市场情绪也趋于乐观，这也对铝价来说是一个利好。而值得注意的是，截至8月20日，美国新冠肺炎确诊病例人数达到551万，表明疫情尚未得到控制，这不利于美国的经济发展，但是美国 政府对于疫情防控认识存在一定的问题，而为了促进经济发展，政府可能还会继续推出刺激计划，更多的美元有可能持续进入市场，令美元指数维持低位，美国股票指数维持强势，市场情绪持续得到提振，这可能会形成一个循环，持续提振铝价。
 

　　虽然目前电解铝盈利丰厚导致产量有所增加，但是铝市终端消费行业汽车、房地产持续回暖，需求稳步向好，令库存维持低位。而我国疫情控制效果明显，实体经济稳步复苏，需求可能9月份的传统开工旺季进一步回暖。