节后开盘产业链走势形成分化

长假节前环氧丙烷市场已然接棒再度主导产业链上调，摆脱原料桎梏保持丰利且延续上冲。节前最后一个工作日环丙结束连涨30天的绝对大行情，守稳在18400-18800元/吨，彼时受环丙强势带动，下游绝大部分产品仍处5年以上高点：聚醚虽高位理性回落但亦保持在19000元/吨上下相对高位，碳酸二甲酯同样刷新了前期2018年高点创13000元/吨以上的新高，醇醚同样持平近8年的高点继续被动跟随环丙调整。氯醇法双原料丙烯、液氯同样节前处相对偏高位，丙烯震荡在7450-7500元/吨区间，液氯更是达到1300元/吨的近6年高点，但环丙强势保持了8000元/吨厚利。

而长假期间环丙表现仍优于上下游产品，装置基本保持了稳定运行，价格以平稳过渡为主，假期前半段交投偏淡，个别货源窄幅度略低于代表大厂价格商谈，而后半段区域内商谈向好明显，7号附近跨区域询盘商谈再增加，午后山东工厂新价更是以百元/吨上涨至18500-18800元/吨拉开复市序幕。形成鲜明对比的是下游产品出现走弱：软泡聚醚阴跌至18500元/吨上下，碳酸二甲酯更是在铜陵金泰、云化绿能停车检修情况下仍快跌超1000元/吨，醇醚继续平淡跟随环丙。

节后环丙强势表现集中在：普遍累库程度不高（北方工厂均不达千吨，部分400-800吨水平）+首日装置消息充斥（中海精细、华泰早盘即公布近半负荷清塔，上午金岭氯碱装置问题短停，假期外围环丙、聚醚装置亦有零星不可抗力，其中美国利安德影响仍待进一步评估），所以首日关注下游产销的同时，午后山东工厂的继续拉涨破局无可厚非。而需要注意的是下游尤其是聚醚节后的订单释放情况低于业者预期，终端消费速度以及吉神环丙装置重启进展成为关键因素。目前山东环丙价格已至18700-18900元/吨，继续冲击2008年的第一高点19000元/吨上方；聚醚虽有偏低商谈收回但跟涨显迟缓，且节后新订单量虽仍高于平均水平，但绝大部分不达放量水平，化工板块丙二醇/碳酸二甲酯装置开工提升中。

利润不均以及装置动态成为直观导火线

目前环丙仍然引导产业链节奏，丰厚利润刺激整体保持相对稳定供应量，同时也激发停车装置的重启意愿：吉林神华30万吨HPPO装置计划月中下旬重启（已停车达2年），目前主要原料双氧水供应商赢创装置已重启有产品产出，继续关注原料的采购及重启进展。

“银十”刚需尚存 供应同样空多皆俱

节后复市，库存成为一时关注点，而需求及装置变化更是持续热点。传统需求旺季、国内外重大新兴、传统促销节日接连降至，在9月份快速大涨行情各环节备货不多背景下，银十恐仍将有一定效力，就节后几日表现来看，高位+消息冲击，使得终端及下游愈发谨慎，聚醚新单多未出现以往日订单纷纷过千的放量情况，但是主力企业均有不低于平均水平的连续接单，需求再度进入不集中但也更具持续性的情况中。

而装置变化方面，目前已经明确的几套计划当中，亨斯迈以及外围SKC、新壳的检修仍是主要利好，但公布时间已久，大概率如期进行的实际影响效力要远低于吉神的快速复工，从数据上来说吉神增量对冲亨斯迈减量，但心态的利空更强。

　　近20天以来的行情，环丙大有继续“侵吞”下游利润的嫌疑，但是值得肯定的是，上涨过程虽然下游存在原料采购不足排产受限、利润持续被压缩，但整体的毛利以及订单情况仍然是好的，产业链各环节普遍受益，那么在需求尚未明显缩量的情况下，大幅度的回落促使更为集中避险不符合大部分业者的初衷，所以我们大胆认为虽然有利空因素出现，但主力业者的控盘可能性仍然较高，“消息乱人心，而刚需仍是终极硬指标”--短时环丙仍占据绝对主动性，若变量因素兑现，市场不排除利好转利空向下调整，但幅度受限。