一月份以来，国内基础油市场整体呈现初期疲软后期发力的局面。春节前，国内基础油市场备货积极性有限，原油上涨对基础油提振不足，炼厂为减轻库存压力，适度让利出货。春节期间原油市场持续快速发力，且经过一个多月的市场蓄力，基础油迎来快速上涨走势。截至目前，国内基础油150N（未含税）均价6220元/吨，较1月初上调1190元/吨，上涨幅度23.66%。

原油持续发力，上半年或震荡上行

1月份原油市场价格整体呈现偏强震荡走势，两油纷纷站稳50美元/桶上方。在市场关注的减产协议过程中，疫情不断加剧导致封锁地区扩大，油价承压调整为主。2月油价高位震荡后继续走高，两油站稳60美元/桶关口。3月份，减产延长协议达成，减产延长至4月，油价的底部支撑将会继续走高。基于原油供应端减产，美国能源信息署、投资银行高盛、标准普尔普氏平台等多方看好原油上半年上涨行情。

原油走势对国内基础油走势引导作用较强，加之春季需求逐步启动，基础油在2月中旬之后一改颓势迅速上调。

中低粘产品供应充足，高粘产品供应紧张

从中低粘度产品供应情况来看，据卓创资讯数据统计，2月份国内主流炼厂基础油产量在54.05万吨，环比下跌2.40%，主要受春节假期市场交易放缓干扰。从目前装置运行情况来看，盘锦宏业计划3月末恢复开工；济南炼厂2月中旬至4月检修；黄河新材料3月中旬检修至月底。因检修企业较2月有所增加，预估3月份国内基础油产量或较2月小幅回落，供应端整体变化不大。

从高粘度产品供应情况来看，由于国内基础油炼厂高粘度产品产量有限，所以一定程度上需依赖进口补充，主要进口来源为台塑、韩国GS、SK、双龙、新加坡壳牌等。受货源紧张以及外盘价格持续上涨等因素影响，目前国内进口基础油缺货现象严重，进口商船期补充不足，市场流通资源不断减少。据监测，3月份到港船期目前十分有限，且均为台塑二类资源，高粘度产品供应紧张局面将持续。

从进口商利润情况来看，由于国内进口油价格涨势强劲，自2020年11月份开始，进口商理论利润值开始扭亏为盈，并于12月份达到峰值1085元/吨。2021年1月下旬开始，外盘价格加速上行，进口油理论盈利空间稍有收窄，但整体仍居于高位。据测算，截至2021年3月，进口150N理论盈利空间在915元/吨，1-3月，理论盈利空间均值在918元/吨。

经济保持扩张态势，润滑油消费稳步恢复

2021年1-2月，中国经济运行延续了去年二季度以来稳定恢复的态势。春节过后，投资项目开复工率、施工企业开工率均高于往年，2月份制造业采购经理指数（PMI）连续12个月在荣枯线之上，表明经济保持扩张态势。此外，消费市场总体活跃，消费需求稳步恢复汽车产业延续了较好的发展态势。在此背景下，作为行业的万能油，润滑油需求稳步恢复。

春节过后，润滑油迎来涨价潮。3月以来，以美孚、嘉实多、壳牌、长城、昆仑为代表的主流润滑油品牌相继发布涨价通知，且部分企业实现二连涨、三连涨等。据润滑油经销商反馈，润滑油调价后，终端润滑油销售价较去年上调500元/桶-800元/桶，市场刚性需求为主，整体消费需求较去年略有增加。

3月份为传统的用油旺季，据近日市场反馈，自中旬开始基础油需求略有转淡迹象。目前炼厂库存不高，需求虽有小幅变化，但旺季换油将持续至4月中旬，因此在淡季到来之前，基础油市场成交表现尚可。基础油市场成交价格将高位持稳，部分低粘度资源或窄幅下调。

原油后市上涨预期浓厚，预计，整个3月份，国内基础油市场整体高位运转，低粘度资源供应充裕，在需求略有转淡的冲击下，低粘度基础油或迎来小幅下调。高粘度资源产量低，国内炼厂库存低位，需求表现良好情况下，高粘度资源仍有上涨空间。

　　进口油方面，韩国SK、GS及泰国IRPC炼厂计划于3-4月检修，台塑集团计划于7-8月检修，进口油供应紧张局面短期内或难有明显缓解，加之亚洲其他区域的需求支撑，进口油价格易涨难跌，短期内仍维持高位震荡为主。