――下游支撑+炒涨带来泡沫假象

2020年，国内工业萘市场低位震荡，全年主流维持在3500-4000元/吨波动，因公共卫生事件及原油下跌拖累，市场3月份快速下滑，虽触底后低价抄底带来一波快速反弹行情，但供需格局转变，2020年国内工业萘走势表现平缓。2021年春节后，国内工业萘迎来久违的宽幅拉高，此次快速拉高的逻辑点主要为：1、受外围原油上涨支撑，邻苯春节后连续上涨1500元/吨，带动苯酐市场不断向好。2、工业萘低价诱惑，面对萘法苯酐超过1000元/吨的高利润，市场炒涨氛围偏浓。3、春节期间部分深加工企业检修，萘供应量下降，深加工企业惜售待涨预期较强。4、工业萘的定价模式―拍卖具有炒作及不理性因素。

从工业萘相关品目可以看出，此轮工业萘拉高主要受下游苯酐市场向好带动，原料煤焦油节后稳中小涨，对其支撑甚微，而萘系减水剂成交价格基本持稳，且春节期间企业订单较少，部分企业检修，商家无力支撑工业萘大涨。精萘市场节后持稳，虽2月底出现宽幅上涨，主要转嫁成本所致，调涨后成交情况相对一般。

――泡沫刺破，回归现实后的连跌分析

3月份，国内工业萘市场开启连跌态势，下行的主要因素在于价格的过于虚高，自2月底价格一步到位调涨至5550元/吨后，节前备货的贸易商获利回吐纷纷出货，而节前节后深加工企业看涨预期较强，企业2-3周的出货量较少，涨至高位后企业积极抛货，市场供应面由紧缺逐步转为宽松，而下游除苯酐市场外，精萘及减水剂行业较难接受，商家谨慎度提升，市场风向转变，下行路线开启。

据了解，本轮工业萘虽涨势喜人，但触顶周期较短，在峰值点成交乏量。从表2中可以看出，虽原料煤焦油上涨带来成本压力，但工业萘价格水分过高，且供应量逐步过剩制约，行情快速下行，截至3月15日多个省份价格已跌至4000元/吨以下水平，且本周仍未止跌迹象。

――后期行情多维度预判

对比工业萘及下游市场开工，煤焦油深加工市场开工基本维持在45%水平，目前深加工企业亏损力度较大，部分企业降负荷运行，但3月底前国内煤焦油深加工市场开工运行率难有大的降幅，因此工业萘整体供应量暂无减量预期。但下游刚需面仍存不足，萘法苯酐市场开工开始回调，截至3月12日市场开工降至67.84%，环比跌2.88个百分点。苯酐市场跌势明显，下游接货意愿欠佳，下游增塑剂开工不足4成，刚需面不足制约，萘法苯酐市场开工难以提升预期，主消耗领域面对萘需求面依旧偏弱。

目前，国内苯酐市场利润水平较高，由于工业萘跌速较快，萘法苯酐盈利水平高于邻法苯酐。单纯从利润水平看，萘法苯酐偏高的盈利水平足以支撑工业萘价格止跌，但萘法苯酐出货压力较大，下游增塑剂刚需不足，萘法苯酐市场高位有价无市局面严重，且市场库存偏高，萘法苯酐企业开工下降，对萘难以实质性需求，刚需仍是王道，与下游行业的盈利水平无关，因此国内工业萘市场仍未止跌。

――短期工业萘市场重点关注因素及价格预判

　　总结：下游参与度下降，工业萘供应充足，深加工企业话语权下降。下游需求体量难以提升，贸易商无建仓机会，市场交投偏弱，预计本周工业萘市场继续下行，或将跌至年前水平。随着价格的低位，市场或将逐步触底，至下旬或月底市场交投量或将增加。