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进入4月，随着春季备肥的结束，硫磷产业链联动性减弱，上下游打破齐涨状态，各产品利润走势不一。
自去年9月国内硫酸价格强势上涨以来，江浙地区作为硫磺酸主要流通市场，企业盈利状况备受关注。江浙硫磺酸市场自去年11月起反亏为盈，利润一直保持在130-150元/吨。进入2021年，因原料硫磺价格在2月底至3月初期强势拉涨，而硫磺酸价格跟涨延后，酸企利润一度下滑至65.86元/吨。随后硫磺酸开启上行通道，尽管华东地区液体硫磺价格已基本稳定，而硫磺酸价格维持高位上行，截至4月8日，江浙地区98%硫磺酸利润为150.86元/吨。
除华东硫磺酸主要流通市场外，磺酸的另一阵地为，西南地区磷肥企业配套硫磺酸装置。磷肥企业自产硫酸虽以自用为主，富余硫酸外销，但因磷肥占据硫酸下游的半壁江山，故该市场磺酸利润也多为业内人士关注。磷肥企业原料多采用进口固体硫磺，故磷肥企业磺酸利润与江浙磺酸利润走势不尽相同。由上图可以看出，磷肥企业磺酸利润自去年9月中旬反亏为盈，一度涨至130元/吨，同样在今年2月因磺酸涨势较长江港口固体硫磺价格涨势偏弱，磺酸利润再次出现窄幅倒挂。好在3月份磺酸强势拉涨，而进口固磺偏弱走势，使得磺酸利润大幅回升。截至4月8日，磷肥企业配套硫磺酸装置利润核算为164.81元/吨。
由以上硫磺酸利润分析可知，尽管原料硫磺价格久居高位，但得益于磺酸价格的强势推涨，酸企利润才较为可观。那硫酸作为原料，对下游市场传导性如何，主要下游产品套利空间有何变化？
磷酸一铵：目前原材料价格略有降低，长江沿线硫磺港口价格1370元/吨，较上周下滑30元/吨，湖北28%品位磷矿石主流到厂400元/吨左右，湖北地区合成氨价格到厂价格3700元/吨左右，较上周持平。估算湖北一铵原材料制造成本约1766元/吨，较上周下滑14元/吨，完全成本约2066元/吨，较上周下滑14元/吨。湖北55%粉状一铵按目前主流出厂报价2450元/吨计算，利润约384元/吨，较上周下滑36元/吨。
磷酸二铵：目前长江沿线硫磺价格1370元/吨左右，湖北28%品位磷矿石主流到厂400元/吨以上；湖北地区合成氨到厂3700元/吨左右。估算二铵原材料制造成本约2143元/吨，较上周下滑15元/吨，完全成本约2584元/吨，较上周下滑15元/吨。湖北64%二铵按目前平均出厂3150元/吨计算，利润约566元/吨，较上周增加15元/吨。
钛白粉：截至4月8日收盘，硫酸法金红石型钛白粉全国均价为19092元/吨，参考利润为3021.87元/吨，参考毛利15.83%。因原料钛精矿和硫酸价格频频上涨，成本压力加持下，钛白粉套利空间两周连降。
综上所述，产业链联动性减弱，各产品盈利情况增减互现，下游虽普遍反映成本压力较大。但成本对价格影响有限，后市仍需密切关注各产品供需端博弈情况。
