聚烯烃集中投产，09合约供应承压

聚烯烃二季度开始有产能集中释放。其中PP投产压力较大。PP新投产装置海国龙油，东明石化已出产品。中韩石化装置投产中，且5月鸿基石化仍有宁波福基待投产，上半年总计投产255万吨。09合约成接新投产能210万吨。相比05合约产能增速达7.2%。 05合约产能增速为4%左右。

PE产能投放总计610万吨，上半年计划投产180万吨产能，大庆联谊已出产品。天津石化已经投产。05合约仅大庆一套装置投产稳定运行，产能增速1.75%，09合约有华泰盛富、卫星石化、中韩石化、鲁清石化等195万吨装置。09合约产能增速8.4%，其中LL投产仅全密度装置总计80万吨产能。HD产能投放集中，压力较大。

据测算，2021年3月国内PE石化企业检修装置环比2月有所增加，涉及检修年产能在443万吨，检修损失量在7.28万吨，总量较2月增加2.49万吨，2月检修损失量修正为4.79万吨。3月沈阳化工全月大修，茂名石化、燕山石化月内也陆续进入大修，其余装置检修时间相对较短，月内检修损失量处于中等偏低水平，对国产供应影响不大。4月涉及检修新增产能200多万吨，PE检修损失量大约20.01万吨，其中线性损失3.56万吨，高压损失5.85万吨，低压损失10.6万吨，总量较3月份增加12.73万吨。5月检修新增250万吨左右，部分3月检修装置集中重启，损失量较4月减少，总计大约10万吨左右（因蒲城和宝丰检修时间未确定，检修量暂未计入）。

聚丙烯装置3月产量损失量约16.8万吨，环比2月份的9.93万吨增加6.87万吨，环比增幅约在69.15%。4月PP检修损失量约在20.36万吨，环比3月份的16.80万吨增加21.19%。4月新增九江石化、燕山石化、抚顺石化、上海石化等装置检修，加之3月的多数检修装置依旧延续检修，4月检修量整体上升。5月检修涉及装置较少，新增检修约100万吨产能装置，大约12万吨损失量，其中有4万吨是常年停车损失量。

总体来看4月检修小高峰，5月由于重启装置较多，以及涉及检修装置减少等原因，检修损失量环比下降。且PE检修计划量稍多于PP。

进口4-5月仍有明显减少

我国聚乙烯进口依存度占比45%以上。PE主要进口自伊朗、沙特、卡塔尔。 PP进口依存度比较低，占比18%左右。PP进口主要是中东、北亚，前三大进口来源韩国、沙特、新加坡。

年后外盘供应的紧张推升了聚烯烃价格持续长高，进口倒挂。装船日期主要集中在3、4月份，来源国主要是沙特、卡塔尔等地区，船期大约在26-30天左右，因此这批进口料的到港时间预计在4月下旬到5月上旬。从海关披露的数据看，3月聚烯烃进口超预期，不但没有减少反而比1月及去年同期进口量还要多。同样PP出口不及预期，在前期资金炒作下强势的涨幅，全由不及预期统统吐了回去。市场传闻，3月进口超预期是由于2月进口货源集中在三月到港，从港口库存偏高可以侧面验证。

而2月之后外盘聚烯烃货源紧俏，进口利润大幅倒挂，外盘的强势价格导致中东等地区的货源出口到欧美地区的意愿增加。预计4月-5月进口量仍然偏少。进口端供应出现明显缩量。

需求走弱

原料价格上涨，下游需求受抑制。原本需求就比较弱。农膜恰逢季节性走低。据隆众资讯调研统计，年前地膜开工较往年偏高，目前地膜开工率下降明显， 1-3月份整体地膜开工相差不大。由于后期4月份地膜开工不及往年，2021年地膜开工整体较往年欠佳。PE下游方面表现偏弱，PE功能膜需求维持弱势，后续订单跟进不畅，厂家开工维持低位。EVA日光膜和PO膜需求季节结束。地膜需求较往年有所减弱，厂家后续订单跟进缓慢，厂家开工较前期回落较快。地膜生产提前收尾，地膜开工率较2020年开工减半，较2019年下降3成以上。PE其他下游。包装膜，管材等开工维持同比偏高位置，中空开工较差，其它HDPE拉丝等下游行业订单情况一般，对原料的采购意向偏弱。终端工厂多谨慎观望，现货市场成交清淡。整体四五月会有需求边际走弱，六七月份达到低点。

PP下游投机需求减少，近期下跌行情并没有刺激下游大批量拿货，下游成品原料库存都有下降的趋势，加工费用也是有上涨，可能是前期需求透支的结果导致，目前还在消化的阶段。BOPP膜近期行情较为一般，利润大约在1500-1700元/吨左右。统计BOPP此番下调主因为市场需求陆续转淡导致：膜价高位欠缺买盘支撑、高价下调阶段用户拿货积极性不高、膜厂累积订单陆续交付完毕。3月8日过后BOPP市场需求回归平淡，在过去近一个半月的时间内，仅上周四（4月15日）日成交量尚可，在460吨左右。截至4月21日，BOPP日接单量平均在142吨，较一季度均值高6吨，如若刨除4月15日数据，4月日均接单在117吨。而累积订单来讲，BOPP企业累积订单已陆续交付完毕，当前膜厂订单排产周期多数已在一周以内，交期快，且陆续有现货库存。4月BOPP膜厂接单量偏少的现状已对二季度膜市需求情况有一定反馈，接下来5月-6月BOPP市场用户采购刚需的节奏或将继续维持。出口量或有缩减可能。

结论及操作

　　4月检修量达到峰值，5月在装置重启以及新增产能的作用下，虽进口仍然偏少但供应端压力逐渐体现。下游需求受制于新订单，刚需接货为主。需求预计逐渐走弱，尤其PE农膜需求季节性低位。投机需求的退出，下游需求难有起色。预计5月聚烯烃价格仍以震荡偏弱为主。而农膜的提前收尾，以及季节性走弱，下游需求相对PP更弱。短期内相对PP走弱。策略91反套择机入场，单边推荐聚烯烃逢高做空。