开工负荷处于高位

4月底以来，煤炭开采企业开工负荷下降，煤炭供应受到影响。与此同时，国内经济持续复苏，煤炭、化工企业的用电需求增加。不仅如此，随着夏季到来，居民用电量上升，部分地区甚至出现限电情况。市场对于煤炭的需求大幅上升。特别是，当前各大港口煤炭库存处于低位，进一步增强了企业挺价的底气。在供需错配的情形下，煤炭价格大幅上涨，成本对于甲醇价格的支撑强劲，这是近期甲醇期货大幅走高的主要原因。

目前，国内甲醇生产企业经营状况较好。截至5月初，国内煤制甲醇利润在50—150元/吨，天然气制甲醇利润更是超过400元/吨。国内甲醇生产企业生产积极性较高。截至4月底，国内甲醇生产企业的开工负荷为74.73%，处于高位水平。而鄂能化的100万吨装置近期有望投产，这将进一步增加国内市场供应。不过，近期国内开始新一轮的环保巡查，可能会影响部分煤制以及焦炉气制甲醇的生产。

去库存进程放缓

目前，国内甲醇市场处于去库存阶段，不论是港口库存还是内地库存均较往年偏低。港口库存方面，进口增速放缓，出口则有所上升。一季度，进口甲醇261.51万吨，较去年同期增加4.49万吨，同比上升1.75%；出口甲醇10.73万吨，较去年同期增加8.23万吨，同比上升329.45%；净进口甲醇250.79万吨，较去年同期减少3.74万吨，同比下降1.47%。

华东煤制烯烃开工处于高位，对于甲醇的消耗量较大，使得国内港口库存处于持续下降态势。截至4月29日，港口库存为44.53万吨，较去年同期减少39.82万吨，同比下降47.21%。其中，华东地区港口库存为38.85万吨，较去年同期减少31.1万吨，同比下降44.46%；华南地区港口库存为5.68万吨，较去年减少8.72，同比下降60.56%。内地方面，由于消费尚可，内地甲醇库存也较去年同期有所下降。据不完全统计，截至4月28日，内地甲醇库存为28.10万吨，较去年同期减少10.88万吨，同比下降27.90%。

需要注意的是，随着华东港口解封，前期滞留的货船开始卸货。同时，进入5月海外装置开工负荷逐步提升，进口增加不可避免，港口库存或进入累库阶段。

下游需求表现良好

当前，甲醇传统下游和新兴下游需求良好。煤制烯烃方面，华东地区只有常州富德装置处于停车状态，内地只有吉林康乃儿的20万吨装置和青海盐湖的33万吨装置处于停车状态，煤制烯烃整体开工负荷处于高位。传统下游方面，不论甲醛、二甲醚、冰醋酸、MTBE还是二氯甲烷的生产利润均呈现上升态势，整体生产积极性尚可。不过，受环保因素影响，后期甲醛产量或有所减少。整体来看，甲醇下游开工负荷处于高位，且整体生产经营良好。

　　综上所述，短期来看，甲醇价格仍有上行空间；中长期来看，供应充裕，甲醇上涨持续性存疑。基于此，建议短期多单继续持有，中期做空机会仍需要等待。