1、供应：PTA方面，周内扬子60万吨、恒力220万吨停车，百宏250万吨PTA装置降负至5成。虹港250万吨原计划上周重启，目前暂推迟。至上周四，PTA负荷下降至67.4%。周五，一套220万吨PTA装置恢复，负荷提升至71.7%。整体来看受双控政策和临时停车增多影响，PTA供应端的减量或大于需求端，因此9月PTA由大量累库局面转向微幅去库。乙二醇方面，截至9月23日，国内乙二醇整体开工负荷在61.44%，其中煤制乙二醇开工负荷在44.00%。受江苏部分装置减产以及煤化工装置恢复不及预期，乙二醇国内开工回落。斯尔邦4万吨已停车、远东联50万吨降负中后期看情况是否停车、扬子巴斯夫34万吨降负中后期看情况是否停车、卫星石化180万吨已停一条线。港口方面，受封航影响船只入库缓慢，华东主港地区MEG港口库存约51.6万吨附近，环比上期减少7.3万吨。

2、需求：受到双控政策影响，聚酯检修减产继续增加，聚酯负荷再度下滑。截至上周五，初步核算国内聚酯负荷在83.6%附近。自9月份以来，聚酯受双控政策影响而减产停车的情况陆续增多，聚酯负荷一路下滑，某些原本计划重启的聚酯产能，也选择了延迟开车或者轮检。由于已经临近月底，9月负荷进一步下降空间有限，但双控政策预计拖累9月聚酯月均负荷仅维持在85-86%的水平。加弹织造方面，自9月初江苏南通地区能耗双控力度加大以来，江阴、宿迁、沭阳、泗阳等地的企业也陆续受到影响，随后影响范围也扩大到了浙江的嘉兴、绍兴等地。9月份开始，江苏地区涉及高能耗的企业一律要求停车到月底，并执行严格的限电政策。随后，中秋期间浙江绍兴柯桥也发布通知，对高能耗企业实行限电措施，涉及热电厂、印染厂和聚酯工厂等161家企业，尤其是印染企业一律要求全停（浙江绍兴柯桥区印染产能占到了浙江省的一半以上、全国的三分之一），不过23日午后，绍兴部分染厂发出工人返厂通知，要求25日返回工厂，因原停产放假时间有变，预计9月26日起可以逐步恢复生产，建议持续关注。在能耗双控影响下，江浙加弹、织机、印染开工已分别下降至58%、44%、23%，较9月10日附近分别下降29%、23%、44%。需求端如此大规模的停车减产，对聚酯原料需求形成了较大程度的打压。

3、观点：（1）PTA方面，受双控政策影响，PTA供需面均出现了一定程度的压降，但考虑到PTA除双控影响之外的检修增加，评估下来9月开始PTA重新转向去库。叠加当前PTA加工费处于历史低位，成本支撑偏强。策略上，可以考虑做多加工费为主；聚酯负荷持续下跌了两个多月，前期停车或减产的装置存在恢复的需要，从库存的角度来看减产也有利于行业去库，若后期双控政策边际放松，聚酯负荷有望从10月开始逐渐回升，需求端对PTA价格将形成一定利好，届时建议对PTA维持谨慎偏多思路。

（2）乙二醇方面，双控政策对聚酯需求端形成较大的压制，供应端来看目前直接影响到的主要是江苏地区装置，主要是斯尔邦、扬子巴斯夫和远东联，卫星石化是否停车仍需进一步关注，叠加部分煤化工装置因为动力煤供应问题多有降负现象，以及新产能释放延后，MEG供应端后期增加的空间有限。此外，当前MEG到港量仍然偏少，港口库存仍处于历史相对低点，总体来看短期内乙二醇供需矛盾不突出，叠加当前库存仍处于历史相对低位，短期去库逻辑下价格预计维持偏强，谨慎偏多对待。中长期需关注新产能落地情况，以及进口量恢复情况。