近日美国海洋大气管理局（NOAA）已经正式发布报告称，连续第二年的拉尼娜现象已经到来，并且有可能在2021年年末—2022年年初持续维持或有所发展，这将和2020年年末—2021年年初的拉尼娜现象组成一组“双峰拉尼娜”。尽管尚无法确定具体力度但冷冬预期在逐步发酵，因此市场在限气保供、库存偏低等因素共同作用下，天然气供应及价格问题将会凸显。对于甲醇而言，欧洲已出现部分装置因天然气价格上涨导致亏损停车，也有装置因供应紧张出现降负。

甲醇市场参与群体广泛前景广阔

产业链

作为重要化学品之一，甲醇的上游原料包括煤炭、焦炉气和天然气，下游产品包括传统下游甲醛、醋酸、二甲醚、MTBE等，也包括新兴下游煤/甲醇制烯烃（CTO/MTO）、醇醚燃料等。甲醇行业发展成熟度高，下游结构丰富，市场化程度较高，加之具有期货产品，所以市场参与群体广泛。

中国由于特殊的“多煤、少油气”的能源结构，甲醇的主要工艺为煤炭制。截至2020年年底，我国煤制甲醇约占总产能的76%，天然气制甲醇占总产能的12%，焦炉气制法占总产能的12%。

中国甲醇供需发展

我国甲醇产能受下游带动，在21世纪初期开始加速发展。从2002年开始产能增速连续数年维持高水平，而到2015年，受结构性改革影响，甲醇企业出现兼并重组，行业向大型化发展，产能增速趋于合理。即便如此，近5年我国甲醇产能增速年平均仍能维持在6%。2020年，我国甲醇产能已达到9300万吨以上，实际产量也有7000万吨，为全球甲醇第一大生产国。

作为全球第一大甲醇生产国的同时，我国亦是全球最大的甲醇消费市场，表观消费量逐年提升，近5年表观消费增速平均维持在12.7%，2020年甲醇表观消费量达8300万吨。

全球供需格局变化冲击我国市场

全球部分区域甲醇产能

从原料角度看，截至2020年年底，全球制甲醇主要有天然气、煤炭、重油等制法，其中以天然气制为主，占比超六成。由于我国甲醇产能增速较快，且多以煤制为主，使得煤制甲醇在全球甲醇制法占比中有不断提升的趋势。

分区域来看，全球甲醇第一大产能区域为东北亚，其中主要为中国产能。中东因其丰富的油气资源，为第二大产能区域。截至2020年年底，中东产能约2240万吨，主要因近几年伊朗、沙特阿拉伯等甲醇装置新增或扩建。2018—2020年，伊朗先后投产Marjan165万吨/年、Kaveh230万吨/年、Busher165万吨/年、Kimiya165万吨/年合计约725万吨产能。因中东需求多以MTBE为主，需求增速相对有限。由于自身供多需少，目前，中东为世界第一大出口区，其出口主要流向东北亚、东南亚及部分西欧地区。

从产能来看，南美并非甲醇产能密集区域，产能占比全球不足10%，但因其供需出现分化，甲醇产能主要集中在委内瑞拉、阿根廷等地，而其下游主要需求生物柴油的区域集中在巴西、阿根廷。因地形原因导致跨区域管道建设难度大、供应不稳定，南美地区甲醇多以出口为主，是全球甲醇第二大出口区域，主要销往北美、欧洲、东南亚等地。

中国甲醇进口

作为全球第一大甲醇生产国的同时，中国亦是全球最大的甲醇消费市场，中国表观消费量逐年提升，至2020年甲醇表观消费量达8300万吨以上，同比增速达7.5%。

由于近几年中国MTO/MTP的产能扩张以及醇醚燃料、甲醇制氢等对于甲醇需求持续提升，相对全球其他区域而言需求端增速明显；且进口货物持续顺挂、沿海精细化工对于甲醇品质的要求、船运物流的便捷和期现货套保对于进口货物的需求等原因，我国每年甲醇净进口量维持在较高水平。从近5年数据来看，平均净进口量在950万吨，进口依存度平均在16.5%。

从进口国家角度看，我国近5年进口甲醇来自中东、南美以及部分非洲为主。以2020年为例，我国从阿联酋、伊朗、阿曼进口甲醇数量分别约为276.8万吨、247.4万吨、214万吨，占比合计超58%。而对比近两年甲醇进口可以发现，2021年截至9月我国从伊朗、沙特进口同比有明显下滑。对于此，我们认为中东等地区一是由于天然气装置故障频出等原因供应不稳定，另一方面在于欧洲天然气压力较大导致天然气制甲醇供应缩量、价格上涨的情况下出现货源转向欧洲等高价区域的情况，一定程度影响中国进口，导致进口量同比减少。

国外甲醇价格影响

我国甲醇进口依存度较高，每年大量进口货源到港，且港口地区作为我国甲醇下游活跃消费区及主要贮存区，进口甲醇对国内整体甲醇市场价格有一定影响。具体来看，2016—2020年，华东甲醇价格与进口甲醇成本估算价大体走势一致，部分时期有小幅波动偏差，二者相关系数高达0.978。

甲醇价格的影响因素大致可以归纳为国家政策、国内外装置、国际能源价格、下游需求、天气、进出口、行业利润、运输等。从天然气（能源角度）看其对甲醇价格的影响来看，以2016年年底时期为例，由于当时全球天然气等能源价格大幅上涨，NYMEX天然气期货从3月至12月底涨幅约140%，原料支撑下国际甲醇价格也有较大幅度上涨，同时也一定程度带动国内甲醇价格走高，其间甲醇期货涨幅超65%。

拉尼娜现象加剧天然气价格波动

天然气价格除各地区有不同定价机制外，影响因素也比较复杂，除自身基本供需外还有宏观因素、天气变化、替代能源价格等。

从气温角度看，天然气受气温影响也较明显，价格存在“冬高夏低”的季节性。历年10月至次年1月价格处于高位，主要原因在于天然气主要作用于城市用气及工业需求，如果遇到寒冬，居民取暖用气则会拉升天然气价格，反之，暖冬取暖用气需求相对较少。

今年天然气价格相对反常：从2021年3月中旬起，于传统消费淡季保持稳定的上涨趋势，欧洲地区天然气现货上涨幅度最大。受北半球高温天气影响，2021年夏季制冷用电需求大幅上升，直接推动了天然气需求及其价格的上涨。随着新冠肺炎疫情趋于缓和，大范围复工复产同样推动了对能源产品需求的增加。同时，北美LNG生产地屡次受飓风侵袭导致停工、俄罗斯天然气工厂检修等突发事件阶段性拉紧天然气供给。在多方面因素的影响下，2021年天然气价格呈现“淡季不淡”的走势。

且近日美国海洋大气管理局（NOAA）已经正式发布报告称，连续第二年的拉尼娜现象已经到来，并且有可能在2021年年末—2022年年初持续维持或有所发展，这将和2020年年末—2021年年初的拉尼娜现象组成一组“双峰拉尼娜”。拉尼娜是指赤道中、东太平洋海表温度异常出现大范围偏冷，且强度和持续时间达到一定条件的冷水现象。

尽管尚且无法准确确定具体力度但冷冬预期在逐步发酵，因此市场在限气保供、库存偏低等因素共同作用下，天然气供应及价格问题将会凸显。对于甲醇而言，欧洲已出现部分装置因天然气价格上涨导致亏损停车，也有装置因供应紧张出现降负。我国甲醇港口价格与进口价格相关性较高，在拉尼娜现象影响下，若后续全球天然气制甲醇供应出现明显缩量，则不排除外盘价格上涨带动港口价格。

今年国内甲醇价格因自身双控、煤炭紧张等原因在9月开始出现急涨，而随着一系列措施落地，价格大幅回落。而外盘天然气价格维持坚挺，我们认为，拉尼娜现象带来的冷冬预期使得天然气价格出现进一步上涨或供应紧张问题可能导致国外天然气制甲醇供应端缩量明显，传导至国内则会一定程度影响进出口甲醇价格，进而影响港口甲醇价格。天然气角度的支撑或有延续，需关注后续进出口、天气、港口卸货情况。