国际原油暴跌 沥青成本坍塌

　　沥青作为常减压直接产品而言，上游原油的价格变动对于其价格起着关键性作用，原油暴跌带动沥青成本生产成本减少，炼厂利润增加，高利润导致了供应的弹性增加。

　　纵观历史，每次事件的发生总是那么相似，但是又有各种不同的结果。截止2020年3月9日，过去的五年时间，布伦特原油价格高点出现在2018年10月3日的86.29美元/桶，低点为2016年1月20日的27.88美元/桶。本次原油暴跌能否跌破2016年低点先抛开，近几十年单日最大跌幅已经引起大家的关注，沥青市场何去何从，接下来从成本利润、供需分析一下。

　　对比2015-2016年与2019-2020年相同时期的数据大致维持在相同走势，当时布伦特低位价格出现在2016年1月20日，但是柴油和沥青的价格地点出现在一个月之后，叠加当时的具体情况分析，2月20日大概处于春节之后，炼厂库存累积，终端消耗恢复缓慢，加之成品油价格保护政策，沥青或直接沦为副产品，整体价格或大幅承压下行。2016年与2020年当下环境有共同之处，也有不同之处，所以要以史为鉴，做好充分的准备。

　　据数据显示，截止3月9日，按照山东市场价2600元/吨计算，综合利润在909.5元/吨，炼厂生产成本估算在1800元/吨左右，从利润来对比下，目前成本是坍塌的阶段，利润空间的大，导致沥青失去支撑，市场价格仍有较大下跌空间。

　　炼厂开工持续增加 供需矛盾愈发突出

　　数据统计，2020年3月5日国内沥青主力炼厂开工率为29.9%，开工持续增加。单独山东地区来看，3月5日开工率为20.4%，但3月10日开工率增加至35.7%，短短几天，开工率增加15.3%，炼厂集中复产沥青，日供应量增加6000多吨，基本达到正常生产水平。

　　从库存方面来看，截止3月5日，山东地区主力炼厂整体库存率维持在41%左右，厂家开工增加，库存亦会随之增加。国内公共卫生事件好转，各地物流运输恢复，炼厂货源大多流入社会库，加之终端复工进程缓慢，下游消耗有限，总体来看整体库存依旧呈现增长趋势。

　　沥青期货连续开盘跌停 市场低点或仍未达到

　　截止3月10日，石油沥青期货连续两日开盘跌停，石油沥青BU2006为2364，受原油带动价格小幅回涨，仍需关注后期走势。国内沥青市场来看，当前利空因素明显，首先，原油价格暴跌，成本支撑减弱明显，炼厂利润大幅增加；其次，供需方面，各地区炼厂逐步恢复正常生产，供应量持续增加，但是下游终端未有明显起色，供需矛盾突出。国际原油暴跌，引发市场恐慌，观望氛围浓厚，个别低价出台零星成交。短期来看，沥青市场价格低点或仍未达到，业者需谨慎采购。