年初以来，受煤炭价格大幅持续上涨影响，各地煤化工产品市场出现疯狂追涨、炒作的非理性状态。进入11月份，各地煤价随着国家发改委以及地方政府开展煤炭专项整治行动开始回落，煤化工产品市场也开始降温。截至11月15日，半个月来焦炭、顺酐、洗油、工业萘价格跌幅分别为12.5%、14.6%、12.5%、3%。虽然煤焦油、煤沥青、硫酸铵等产品并没有出现大幅走跌情况，但也处于震荡回调之中。

笔者认为，随着产业链骨牌效应的陆续显现，煤化工产品后市有望步入整理周期。

一方面原料供应紧张态势缓解。自国家出手整顿煤炭市场以来，10月下旬开始，全国坑口、港口煤价均大幅下跌。随着后期煤炭产量提升，市场供需紧张形势将进一步改善。11月10日，国家发改委发布消息称，全国煤炭调度日产量达到1205万吨，创历史新高，较上一个峰值增加12万吨。其中，山西、陕西、新疆等多省区煤炭产量均创近年来新高，为全国能源保供稳价工作奠定更为牢固的基础。

随着煤炭供应陆续增加，煤价也开始触顶走跌。其中，10月底曾一度冲高至1800元(吨价，下同)的动力煤(5500大卡)价格，在11月15日已跌回900元附近，跌幅近100%；无烟沫煤价格也由2100元回落至1400元左右；低硫焦煤由4000元回落至3500元左右。煤炭价格下跌使煤化工产品成本支撑减弱。

另一方面高企的生产成本正在消化。前期由于煤价大幅上涨导致煤化工企业生产成本居高不下，同时又受能效“双控”、限电等影响，煤化工企业一直无法有效提升负荷，综合成本再度提升，企业只能被动通过产品涨价释放压力。据了解，截至10月底，今年动力煤价格涨幅达350%，炼焦煤涨幅达192%，其下游产品如焦炭、甲醇、煤焦油涨幅虽达95%、100%、90%，但仍不及原料涨幅，产品看似“暴利”的背后其实隐藏着煤化工企业的诸多心酸。在原煤价格回落之际，煤化工产品的高成本开始得以缓解，市场也理性回归。

综合来看，寒潮来袭北方运输难度加剧，加之疫情形势再度严峻，都给近期的煤化工行业施加压力，产业链市场有走弱趋势。但基于原料价格短期内不会大幅增加、煤化工企业开工负荷也不会明显提升等因素，预计煤化工产品市场整体大幅调整的可能性不大，短期价格仍会保持相对高位，后期将以窄幅整理为主。